分析家公式网,免费股票公式,股票软件下载站 用户登录  |  用户 注册
日期:2018-07-10 11:44:08  来源:金融界网站

国盛固收通胀点评:PPI反弹是小周期尾声

  【国盛固收|刘郁】通胀点评:PPI反弹是小周期尾声

  6月PPI同比反弹超预期,环比0.3%,也较高,而流通生产资料的价格在6月中下旬已经放缓,甚至下旬环比转负。这两个数据之间的矛盾,可能原因在于PPI采样的时间偏向于每个月的前两旬。因而,尽管6月PPI同环比仍高,但实际上从4月开始的价格反弹小周期已经进入尾声。

  下一步要关注的是蓝天保卫战等环保方面的因素,是否引起价格再次大涨,我们倾向于认为涨幅小于去年的环保督查。回首上半年,PPI环比累计仅增长0.5%,如果下半年涨幅不及去年,年底PPI同比可能会回落到2%以下,成为催化债市上涨的一个重要力量。

  2)关注核心CPI趋势下行

  CPI数据需要关注的一个关键点在于核心CPI转弱,去年核心CPI同比多在2.1-2.3%,今年5/6月连续两个月在1.9%。下行的主要推手是医疗保健分项。去年的医疗价格改革推升了医疗保健分项的读数,今年则明显放缓。

  我们预计9月之后的核心CPI同比可能下行至1.7%左右。在核心CPI趋势下行的背景下,即使后续油价上行、猪价反弹,全年CPI也很难再反弹到2.5%以上。预计今年下半年CPI整体偏温和。

  3)震荡慢牛格局,把握节奏,回调是好机会

  近两日,股市反弹带动避险情绪转弱、环保限产推动螺纹钢等期货上涨、流动性边际收紧等因素,使得债市进入阶段性回调。此前我们在《下半年财政政策可能发力的三个支点》的报告中提示,7月中旬的经济数据不弱甚至反弹、流动性收紧,导致7月中旬的债市可能面临阶段性回调。

  不过我们需要关注的是,当前的债市是震荡慢牛格局,因而这种回调是牛市的回调,阶段性回调之后,反而可能创造出新的上车机会。宜重视、把握节奏。

  我们认为三季度有三个风险点,一是7月税期流动性边际收紧,短端市场利率和政策利率的倒挂很难持续;二是PPI数据下行速度偏慢;三是三季度地方债发行可能明显加速,供给压力上升。

  风险提示:环保因素对工业价格影响超预期

Tags:

作者:佚名
  • 好的评价 如果您觉得此文章好,就请您
      0%(0)
  • 差的评价 如果您觉得此文章差,就请您
      0%(0)

文章评论评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!

   评论摘要(共 0 条,得分 0 分,平均 0 分) 查看完整评论
关于本站 | 网站帮助 | 广告合作 | 下载声明 | 友情连接 | 网站地图 |

声明:本站所有软件和信息均免费。站内所有广告,如有收费行为,均与本站无任何关系!请广大网友小心谨慎。
Copyright © 2003-2008 88GS.Com. All Rights Reserved .
页面执行时间:1,968.75000 毫秒