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日期:2013-11-22 11:23:00  来源:本站整理

2014年中国股票投资策略观点概要:梅花香自苦寒来

踏雪寻梅:改革相关主题将是14年投资的重点方向。14年市场依然充满结构性机会,除了新兴成长在调整之后有望重新出发,我们还建议投资者积极布局改革主题,包括五大方向……

 

  主要内容:

  改革对于资本市场影响深远!从基本面和交易心理层面看,三中全会改变了投资者中长期的经济预期,提升了市场投资者的风险偏好;更改变了资本市场的制度规则和产品工具,将对投资本身产生深远影响!我们对14年的行情趋于乐观,积极寻找结构性机会!

 

  “苦寒”后的曙光。09年三季度以来,中国经济增速经历了10个季度的下滑后,逐步探明“七上八下”的底部区域;企业盈利增速也正在企稳;与此同时,经历“苦寒”之后,投资者对于经济预期愈发谨慎,GDP增速大幅低于预期的概率在降低,股票市场的系统性风险溢价逐步下降。超发货币拉动投资的旧模式渐渐走向困局,引发了阶段性的无风险利率高企,但部分投资者担忧的“明斯基时刻”并不会马上来临。

  存量博弈困局有望逐步打破。由于央行货币政策调控从紧以及QE逐步退出等因素,14年宏观流动性依然中性偏紧,但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市朝改革方向的进一步明确,政策的不确定性有所下降,市场风险溢价将有所降低;而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率;短期看,2013年“结构性牛市”后,市场财富效应增加,股市吸引力因此提升。潜在的新增资金包括养老金、退出房地产开发的资金、期货资金搬家等,股票市场存量博弈困局有望逐步打破。我们预计上证指数2014年核心波动区间为(2000-2600).

  瑞雪兆丰年:新兴成长尚待重新出发。经历13年的“高歌猛进”,高估值成长需要一段时间“休养生息”,短期内面临的风险和压力包括:年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐,风险偏好阶段性下降等。但从中长期看,代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向,转型带来的行业市值结构变迁已经深入人心。从海外经验看,转型期新兴成长指数阶段性回调幅度一般不超过35%。待春节后,13年年报业绩风险释放,去伪存真之后,高估值成长有望重新出发。我们预计创业板指数2014年核心波动区间为(1000,1500).

 

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作者:佚名
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